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　　我们认为，当前需求压力峰值已过，但景气度仍然偏弱，逆境下更考验企业综合能力。展望2025年，餐饮供应链企业收入端有望跟随终端同步复苏，多数成本延续下行趋势，竞争有望缓解，我们看好板块盈利改善，其中速冻板块业绩弹性大但确定性偏低，复合调味品在弹性和增长下限上均具优势。从节奏看，预期反转及数据兑现为两个重要布局窗口期。短期进入政策线月两会或为下一轮博弈窗口，需求低基数、政策高度重视及估值水平较低的背景下，后续兑现亦有望超预期。