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　　此外，为回应首次递表时证监会的问询，巴奴在合规层面展开了调整，在股权结构上，巴奴已完成红筹架构搭建，将境内核心资产纳入位于中国香港的控股公司，并引入番茄资本等机构投资者。巴奴在招股书中表示，截至目前，杜中兵及其配偶韩艳丽通过D&H（BVI）LTD、BANU UNITED LTD合计控制公司83.38%投票权，同时番茄资本旗下Tomato Second、Fifth、Sixth等合计持股7.95%；Tomato系列私募基金是2020年至2022年巴奴引入的财务投资，杜中兵夫妇未直接持有Tomato系列股权，试图打消市场对股权集中的疑虑。

　　与此同时，巴奴火锅用工结构中的合规隐忧浮现。截至2025年9月末，巴奴拥有1974名全职员工，而非全职员工的数量庞大，包括3308名兼职员工和5818名外包员工，非全职员工占比超过82%。招股书同时披露，公司在报告期内存在未为员工足额缴纳社会保险和住房公积金的情况，2022年至2025年前三季度累计欠缴金额约400万元。公司解释称原因包括员工流动率高、部分员工自愿放弃等。在为数不多的全职员工中，缴纳社保的比例亦非全部。

　　行业数据显示，以收入计算，2024年，中国前五大火锅品牌收入合计市场份额仅约8.1%，行业竞争激烈。此外，火锅行业的港股已上市企业，在资本市场表现也较为低迷。截至1月16日收盘，呷哺呷哺股价报0.75港元/股，总市值8.15亿港元，已沦为“仙股”；海底捞报15.64港元，总市值871.77亿港元，较巅峰期股价蒸发超80%。在此大背景下，如果不能处理好企业内部关系，即使费尽心力募资成功，巴奴火锅未来的发展也未必被看好。